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申万宏源集团:传媒互联网周报(含全球互联网&教育):优质影片不断带动暑期档票房持续高增 关注中报高增行业龙头


    本周传媒板块小幅反弹,大盘调整后头部内容及流量龙头价值显现。本周申万一级行业传媒指数上涨1.12%,跑输沪深300(3.79%)及创业板指(5.01%),在申万一级所有行业中排名26位,反弹力度较弱。但目前影视、游戏板块龙头公司2018年PE普遍回调至低于20X位置,处于历史估值低位。电影暑期档在《我不是药神》和《邪不压正》带动下票房持续表现提振板块表现,印证在文化内容消费(优质内容制作公司)以及头部流量整合(院线)两大主线。根据申万宏源策略测算,截止2018.07.15,传媒板块PE37.4X,处于历史38%分位,PB2.5X,处于历史10%分位。下半年我们重点看好内容付费+头部流量两条主线,中报季后核心龙头公司业绩兑现将有助于对板块情绪的提升。
    本周传媒板块涨幅前五为世纪天鸿(17.38%)、快乐购(16.98%)、科锐国际(16.58%)、麦达数字(16.42%)、宋城演艺(15.68%),跌幅前五为印纪传媒(-40.94%)、北京文化(-17.22%)、吉翔股份(-13.62%)、立思辰(-12.64%)、唐德影视(-11.01%)。
    流量及内容付费型公司海外上市加速,印证行业景气。2018年7月12日,八家公司在港交所敲钟上市,包括映客互娱(在线娱乐直播)、指尖跃动(SLG手游公司,代表作《坦克战线》)、天立教育(总部位于成都的民办教育集团)等。我们分析这三家公司,均为流量(映客)+付费(指尖跃动+天立教育)主线公司,印证我们中期策略对于行业主线的判断,我们认为在用户付费能力和付费意愿提升已经头部流量价值优势放大的大背景下,未来将有越来越多的相关公司实现上市并借助资本力量不断发展。
    大语文板块热度不断,即立思辰宣布收购中文未来后,本周学而思(好未来)、新东方两大巨头相继推出大语文类产品。K12培训中语文学科关注度提升,一方面是应试驱动,新高考改革突出语文学科地位;另一方面则是传统的奥数等培训监管趋严,机构也在寻找文科培训、素质教育培训等新增长点。7月12日,学而思大语文与喜马拉雅FM进行战略合作,共同搭建大语文内容分享输出平台。学而思大语文音频产品将在喜马拉雅平台播出,包括课本新语、诗词赏读和睡前故事三大板块,预计将于暑期档上线。新东方也推出大语文课程,课程包含“国学”、“文学”、“写作”三条主线,四册自研教材,共36个单元,课程设计兼顾知识获得和能力培养。
    重点推荐个股:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计实现归母净利润5.7-6.4亿元同比增长9.2%-22.6%,董事长及高管拟再增持不低于1亿元);完美世界(A股影游互动稀缺龙头,公司核心高管和制品人累计增持股票4146万元显示对公司发展信心)、阅文集团(港股唯一的在线阅读独角兽);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽);百洋股份(A股视觉职业教育龙头);2)多渠道变现:分众传媒(电梯媒体行业惟一上市的独角兽);光线传媒(18H1预计实现归母净利润20.4-21.4亿元,线上线下电影发行绝对龙头);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头);快乐购(收购芒果TV正式完成,A股在线视频付费稀缺的独角兽);平治信息(微信生态百足模式变现)。

中信建投:国电电力(600795)2017年年报点评:煤价高企冲击业绩 静待合并助力腾飞


    发电量增加叠加电价微增,公司营收稳中有升。
    2017年公司累计完成发电量2022.02亿千瓦时,同比增长了2.71%。其中火电企业受机组检修、超低排放改造等影响,完成发电量1442.47亿千瓦时,同比降低2.21%;水电企业受装机容量增加与来水偏好的影响,完成发电量463.8亿千瓦时,同比增加15.44%。同时全年平均上网电价0.329元/千瓦时,较去年同期增加0.15分/千瓦时。受此影响,公司2017年营收略有提升,同比增加2.43%。
    煤炭价格高位运行,盈利空间收窄。
    截至2017年底,公司累计控股装机容量5222.49万千瓦,其中火电3262万千瓦,占比62.46%,煤价波动对公司利润影响较大。2017年煤价持续维持高位运行,公司标煤单价完成585.38元/吨,同比增长160.52元/吨,火电业务燃料费用增长59.89亿元。受此影响,火电业务毛利率21.78%,比上年同期减少15.5个百分点;毛利润81.68亿元,同比减少57.83亿元,降幅达41.45%。今年2月底以来,煤炭供给出现较为宽松局面,截止到4月16日,秦皇岛5500大卡现货动力煤价格已经跌至564元/吨,回落到绿色区间。我们判断,随着煤炭新增产能的逐步释放,公司火电业务的盈利能力将有望出现恢复性提升。
    国电神华重组进行时,合资公司有望近期落地
    国电神华集团层面重组不断推进,国电电力公告拟与中国神华成立合资公司。本次交易中,神华标的发电资产主要集中在浙江、安徽、江苏等地,国电可以进一步提高公司在上述区域电力市场的占有率。此外,国电还可以依托神华在煤炭业务上优势,形成长期稳定的煤炭供应关系,减少同业竞争,实现资源共享。交易完成后,国电电力控股装机容量有望将达到8029万千瓦,增幅达50%以上,公司体量及市场占有率都将大幅度提高。
    公司股息率稳定,积极谋划清洁能源布局
    在火电行业整体经营困难的大背景下,公司提高分红比例至76.14%以确保股东的稳定收益。按照公告日股价折算,公司当前股息率为2.7%,在行业中处于较高水平。此外公司加快推进发展方式转变和布局结构优化升级,积极推进高效火电和清洁能源项目开发,清洁可再生能源装机占总装机比例达到37.54%,在五大电力集团主要上市公司中处于领先水平。考虑公司装机结构优越,煤价回归合理区间后公司火电业务有望表现出较大弹性,我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.17、0.25和0.33元,给予增持评级。

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证券时报网:太极集团(600129):控股股东拟增持8000万元至1亿元




    太极集团(600129)12月8日晚间公告,公司控股股东太极有限计划未来6个月内通过竞价交易方式增持公司股份,增持金额不低于8000万元,不超过1亿元。                                                      

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申万宏源集团股份有限公司:军工行业周报:建议关注热点事件带来的军工行情催化


    上周申万国防军工指数下跌0.51%,同期上证综指上涨0.89%,创业板指下跌0.67%,申万国防军工指数跑输上证综指、跑赢创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块-0.51%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名偏后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名相对靠前,平均上涨1.78%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中海达(27.14%)、通达动力(11.84%)、北方导航(10.83%)、三力士(9.08%)以及泰豪科技(8.81%)。
    上周跌幅排名前五的个股分别是东华测试(-14.21%)、海南瑞泽(-10.35%)、钢研高纳(-7.83%)、振芯科技(-7.29%)以及航天动力(-6.13%)。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。祖“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值中枢。1)改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢; 2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)军工热点事件不断,使得军工风险偏好不断提升。
    ①中船集团换帅、媒体报道称国务院原则上批复南北船合并,两船合并预期再次激发市场对军工的热情;②中国在近期在南海进行阅兵、4月18日即将在台湾海鲜进行实弹射击军事演习等,使得军工保持极高关注度。
    底部支撑:军工仍处于历史估值中枢以下,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE 统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为73倍,一年移动平均PE 为79倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下,已经回落至2014年三季度的同期水平;军工平均PE 与几大市场指数的比值来看,当前军工PE 约为2012年11月30日的1.5倍左右,当前军工估值水平仍然较低。
    看好军工:我们认为,军工中长期基本面向好,短期情绪催化带来反弹,未来有望在军工龙头及白马股带动下走出中长期行情,一些成长确定或估值较低的公司会成为配置的首选标的:1)估值与业绩增速较一致:如内蒙一机、中航机电、中航光电、航天电器等;2)估值略高,但产品周期与需求完美匹配:中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力等。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第七周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-2.01%,累计收益18.65%;上周组合相对申万军工取得-1.50%超额收益,累计40.86%超额收益;上周组合相对沪深300取得-2.43%超额收益,累计10.30%超额收益。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。

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证券时报网:国光电器(002045):腾讯AI音箱"腾讯听听"系公司生产




    国光电器(002045)在互动平台表示,腾讯AI音箱“腾讯听听”系公司生产制造,其中扬声器单元制造和音响系统组装都是在公司完成。据悉,4月20日,腾信首款人工智能音箱——腾讯听听正式上市,定价699元。该音箱最大的的亮点是和微信打通,微信群成员可通过音箱收发微信留言。

长城国瑞证券:拓日新能(002218)光伏全产业链布局 电站EPC助推业绩增长


    拓日新能相对于国内其他太阳能电池企业最突出的特点和优势即在于公司一直坚持稳健经营和全产业链布局策略,具有较强的成本管控能力和市场反应能力,在上升周期中能够较好的顺应市场变化,适时扩大产能,实现收入和利润增长;而下降周期中更表现出优越的风险抵御能力,后端的光伏电站建设和EPC业务不仅能持续带来收入和利润,也为其光伏组件提供了一条消纳渠道,充分体现了稳健发展、全面布局的优点,保障了公司长期、持续的成长与发展。
    在市场前景看好和投资回报相对稳定的条件下,拓日新能紧跟市场趋势,持续推进光伏电站项目的开发与建设,现已持有大型地面光伏发电站220MW。同时公司在光伏电站设计、安装及建造技术方面掌握了先进建站技术,积累了丰富的经验,自建并网的光伏电站项目的发电效率均保持较高水平,不仅为公司带来的丰厚的电费收入和经营利润,也为公司开展光伏电站EPC业务和运维业务奠定了良好的技术基础。
    随着公司在电站建设方面的经验逐渐积累、组件产能瓶颈的突破以及市场环境的变化,拓日新能着力开展EPC业务,并将其视为未来的主要发展方向之一。在此次光伏行业周期波动中,公司抓住机会逆流而上,凭借优良的成本控制能力、充足的组件产能和先进的技术优势,迅速抢占EPC市场,形成业绩新的增长点。
    投资建议: 
    在光伏行业几个大周期中,拓日新能始终能保持稳健经营,经历收缩周期时更表现出优良的风险抵御能力。我们认为公司未来业绩增速有可能会超出行业均值,预计拓日新能2016-2017年的EPS分别为0.242元、0.323元,对应P/E分别为41.59倍、31.17倍。以目前光伏设备行业的P/E中位数34.25倍来看,目前公司的估值已较为均衡。进一步考虑到在当前时点上公司业绩向下安全边际高、向上爆发力强,我们首次给予其"买入"的投资评级。
    风险提示: 
    全产业链布局、自有电站建设、光伏电站EPC业务等占用资金较多带来资金运营和融资压力较大的风险;电站建设和光伏电站EPC业务拓展不及预期;组件、光伏太阳能玻璃等产品销售不及预期。

川财证券:电力环保行业周报:两部委补充第三批增量配电业务改革试点


    川财周观点
    自今年《政府工作报告》提出了“一般工商业电价平均降低10%”的目标以来,国家通过区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革、规范和降低电网环节收费以及调整电力行业增值税税率等多项措施,平均降低一般工商业电价约6.48分/千瓦时,已完成近70%降价目标,后续预期还将继续出台降低一般工商业电价的措施。从中电联公布的最新一期中国沿海电煤采购价格指数来看,电煤价格维持稳中有降的趋势,环比变化-9-4元/吨不等。长期来看,随着政府调控政策的落地,煤炭价格有望运行在合理区间,火电企业成本预期将逐渐下降,可关注业绩弹性较大的优质火电龙头企业,相关标的有华能国际、华电国际、皖能电力。近日三门核电厂2号机组通过了核安全局组织的首次装料前核安全综合检查,有望近期获准装料。今年以来,已有3台第三代核电机组陆续获准装料,有望年内实现商运。第三代核电机组的成功商运将有望推动核电新项目审批重启,可关注中国核电。
    市场表现
    本周川财公用事业指数下跌3.07%,电力行业指数下跌1.48%,沪深300指数下跌4.15%。各子板块中,火电指数上涨0.08%,水电指数块下跌0.35%,电网指数下跌3.88%。个股方面,周涨幅前三的股票分别是甘肃电投、岷江水电、通宝能源,涨幅分别为18.41%、7.60%、6.43%;跌幅前三的股票分别是*ST凯迪、广安爱众、华通热力,跌幅分别为22.44%、9.98%、9.80%。
    行业动态
    1、近日海南省物价局发布了《关于电价调整有关问题的通知》,工商业及其他销售电价下调0.38分/千瓦时,工商业及其他输配电价下调0.30分/千瓦时。(北极星电力网)2、国家发展改革委、国家能源局补充确定哈尔滨综合保税区增量配电业务试点等28个项目为第三批增量配电业务改革试点。(中国证券网)3、今年1-5月,国家电网公司经营区域内市场化交易电量大幅增长,完成4749亿千瓦时,同比增长51.3%。(中国能源网)
    公司公告
    深南电A(000037):公司发布2018年半年度业绩预告,2018年上半年预计实现扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润约0.3亿元;中国核电(601985):根据公司统计,截至2018年6月30日,公司上半年累计商运发电量541.49亿千瓦时,同比增长13.33%。
    风险提示:电力需求不及预期;行业政策实施不及预期。

信达证券:电子行业2018年第02周周报:LG或成苹果供应商 OLED有望进入快速成长期


    上周行情回顾:上周,费城半导体指数上涨5.69%,台湾电子指数上涨3.07%,申万电子指数上涨1.04%,在所有申万行业中,申万电子指数涨跌幅排名第二十五。从细分板块来看,上周申万电子各主题板块上涨较多的板块是被动元件板块上涨3.64%,LED板块上涨2.99%,电子系统组装板块上涨2.27%。上周电子板块中,有117家公司上涨,11家公司持平,86家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有风华高科(+10.69%)、东山精密(+10.40%)、苏州恒久(+9.76%)、国光电器(+9.33%)、茂硕电源(+9.08%)。
    本周行业观点:上周二,据外媒报道,LG计划为即将推出了6.5英寸iPhone打造新的OLED屏幕。2017年,苹果首次采用OLED面板将其应用于十周年产品iPhoneX,而三星是苹果唯一的OLED面板供应商,为其提供了约5000万块面板。上个月就有报道指出,SamsungDisplay将为苹果iPhone手机供应1.8亿块至2亿块柔性OLED面板,四倍于2017年的供货量。提升三星的OLED面板供货量、将LG加入自身的OLED面板供货商,彰显了苹果对于OLED的长期看好,OLED产业有望提前进入快速增长期。我们建议从两个角度对电子行业进行布局:一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块,例如半导体。
    重点推荐公司:(1)全志科技:全志科技是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设计公司,产品主要为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。近年来,全志科技在车联网及智能家居领域重点布局。在智能家居领域,公司芯片已被应用在京东叮咚及小米扫地机器人等知名产品。在车联网领域,公司也已量产行车记录仪等产品,并和凌度等知名企业建立了良好的合作关系。未来随着智能家居及车联网产业的发展,公司业绩有望进一步增长。(2)紫光国芯:紫光国芯为IC设计企业,主要产品包括智能芯片产品、特种集成电路产品和存储芯片产品。目前,公司的DRAM存储器芯片已形成了较完整的系列,此外公司开发完成的NANDFlash新产品也已开始了市场推广。随着国家集成电路产业政策的系统实施,存储芯片和内存模组系列产品在服务器、个人计算机及消费领域的应用快速增长,公司未来有望获得更好的业绩。

证券时报网:机构资金最近入驻这些股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,5月22日沪指收盘报3214.35点,涨0.51点,涨幅为0.02%,近五日涨跌幅为0.70%。近五日A股成交量1529.33亿股,成交金额20335.37亿元。近五日龙虎榜中,机构或营业部资金净买入的个股有61只,净买入净额为18.29亿元。从资金流向来看,A股主力资金近五日呈现净流出状态,主力资金净流量-695.71亿元,已连续11天主力资金净流出。
    在主力资金净流出的背景下,龙虎榜机构资金近五日呈现净卖出状态。证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,近五个交易日的龙虎榜当中,43只个股出现了机构的身影,其中24只股票呈现机构净买入,19只股票呈现机构净卖出。近五日机构净买入前三名分别是燕京啤酒、会畅通讯、凯文教育,机构资金流入净额分别是0.62亿元、0.59亿元、0.44亿元。此外,机构净卖出居前个股分别有风华高科、奥瑞德、兴业矿业等, 机构资金流出净额分别是1.24亿元、1.15亿元、1.07亿元。详情如下表所示。
    近五日龙虎榜机构净买入金额最多个股
    证券代码证券简称五日涨跌(%)机构买入金额(万元)机构卖出金额(万元)机构净买入金额(万元)占成交额比例(%)主力资金净额(万元)
    000729燕京啤酒10.279245.273083.646161.633.04-6812.97
    300578会畅通讯22.795872.500.005872.506.71-4032.54
    002659凯文教育8.734403.610.004403.616.35-6076.45
    002212南洋股份10.494162.720.004162.728.24-2390.02
    600583海油工程14.8311508.937492.564016.372.0025053.30
    300653正海生物18.743150.380.003150.382.31-765.49
    002308威创股份16.242930.610.002930.611.639605.82
    300192科斯伍德17.272164.010.002164.012.642747.97
    002458益生股份0.536845.894739.112106.792.444221.66
    000676智度股份8.091861.23295.091566.141.98-3328.15
    300743天地数码61.051560.78146.201414.5811.2512428.77
    300164通源石油16.67958.320.00958.320.77973.71
    600328兰太实业14.90829.670.00829.670.67155.79
    002353杰瑞股份18.835174.844463.22711.620.3223000.69
    300688创业黑马16.23698.900.00698.900.41-5105.07
    002423中原特钢-17.51498.650.00498.650.69-6998.82
    300503昊志机电10.23991.15570.95420.200.24-3172.76
    002691冀凯股份-35.16270.370.00270.372.82-4746.26
    300559佳发安泰0.571470.051360.50109.560.21-1966.17
    300731科创新源13.521260.601164.7595.840.06-1985.81
    与此同时,近五个交易日登陆沪深两市的龙虎榜个股中,营业部净买入较大的个股有中天科技、海南瑞泽、润建通信。具体来看,中天科技是资金最青睐个股,营业部净买入金额达2.11亿元,高居榜首。此外,海南瑞泽营业部净买入金额也排名居前。
    近五日龙虎榜营业部净买入金额最多个股
    证券代码证券简称五日涨跌(%)营业部买入金额(万元)营业部卖出金额(万元)营业部净买入金额(万元)占成交额比例(%)主力资金净额(万元)
    600522中天科技12.0827437.836373.2521064.585.63-2403.84
    002596海南瑞泽21.5521761.4511510.9210250.531.95-4276.55
    002929润建通信9.179611.482062.767548.722.5564.12
    002353杰瑞股份18.837488.54952.736535.812.9323000.69
    600623华谊集团19.359041.952834.756207.191.5011482.37
    600583海油工程14.838118.212021.946096.283.0425053.30
    002601龙蟒佰利-11.708214.082304.335909.753.65-24155.77
    000034神州数码3.0617817.9212315.025502.912.11-3542.34
    002893华通热力21.298406.122921.185484.944.584540.89
    000980众泰汽车11.248588.513491.375097.145.342977.68
    300471厚普股份29.307645.592664.704980.895.369127.68
    603259药明康德61.065116.47166.854949.6268.791873.99
    600175美都能源4.804927.190.004927.195.47-7528.40
    603036如通股份22.819007.684232.614775.072.70-6007.31
    300743天地数码61.054872.83123.924748.9137.7612428.77
    300653正海生物18.7410134.365570.834563.533.34-765.49
    002648卫星石化16.396821.212412.094409.134.2211874.67
    300742越博动力61.023831.06124.263706.8046.208012.02
    300644南京聚隆45.637563.074308.783254.294.1711617.77
    300208恒顺众昇10.054750.041511.373238.663.533263.78
    数据显示,一些个股在龙虎榜的机构或营业部中显示出有资金在净买入,并且期间主力资金还在净流入,两方面都说明这些个股受到主力资金青睐。在近五日龙虎榜机构或营业部净买入的61只个股中,主力资金同期净流入的个股有32只,净流入金额最大的个股为亚普股份、海油工程、杰瑞股份,主力资金分别为4.78亿元、2.51亿元、2.30亿元。主力资金净流入力度较大的个股有越博动力、深信服、天地数码,力度分别高达99.87%、99.77%、98.84%。(数据宝)
    近五日龙虎榜净买入个股主力资金流入排名
    证券代码证券简称五日涨跌(%)龙虎榜净买入金额(万元)占成交额比例(%)主力资金净额(万元)净流入力度(%)
    603013亚普股份61.101523.800.8047769.6025.19
    600583海油工程14.8310112.645.0525053.3012.50
    002353杰瑞股份18.837247.433.2423000.6910.30
    300743天地数码61.056163.4949.0112428.7798.84
    603676卫信康20.132036.831.4212251.948.54
    002648卫星石化16.392353.512.2511874.6711.36
    300644南京聚隆45.633254.294.1711617.7714.87
    600623华谊集团19.353830.940.9211482.372.77
    002308威创股份16.244803.702.689605.825.35
    300742越博动力61.023767.3346.968012.0299.86
    300664鹏鹞环保27.60673.500.337886.353.88
    300589江龙船艇18.861697.110.776520.612.98
    300675建科院10.762064.692.805803.117.86
    002893华通热力21.295484.944.584540.893.79
    002458益生股份0.53369.620.434221.664.88
    300208恒顺众昇10.053238.663.533263.783.56
    000980众泰汽车11.245097.145.342977.683.12
    603615茶花股份10.9366.400.232769.719.48
    300192科斯伍德17.272053.732.502747.973.35
    300707威唐工业16.822312.541.032536.301.14

信达证券:信达证券食品饮料行业卓越推


    1、市场:食品饮料板块跟随市场走低。上周(2018年1月29日-2月2日),申万食品饮料指数下降4.6%,板块成交金额956.32亿元。从一级行业来看,食品饮料受市场影响,在申万一级行业板块排名第十三。二级子行业方面,我们统计的A、H股二级子行业几乎全部多数收跌,仅有港股的GICS餐馆板块上涨0.17%,白酒板块下跌(-5.4%),跌幅最高的为其他酒类(-12.03%)。板块涨幅前三的个股是海南椰岛(8.00%)、广州酒家(7.22%)、得利斯(3.23%);跌幅前三位的是皇台酒业(-24.11%)、莲花健康(-21.13%)、青青稞酒(-18.15%)。总体而言食品饮料板块跟随市场走低,出现短期回调。食品饮料板块中白酒板块市值占比分别高达62.1%,而目前白酒板块加权平均估值为36.8x(截止2018年2月2日),从历史估值变化情况来看,估值进一步提升的空间较小,因此建议关注板块整体估值下降的风险。
    2、传统餐饮加工企业正经历“场景化”新变革。场景化是消费升级对于产品特质的必然要求。通过营造和构建合适的场景,可以赋予产品新的形象和生命力。传统的餐饮类企业目前便在经历此变革--如颐海国际推出的方便火锅,精准切入家庭餐饮消费的需求;而安井食品2018年发力速冻小龙虾,年初收购19%新宏业股份,有望成为速冻小龙虾前三大供应商,其产品定位主要面对餐饮客户,而非个人休闲零食,市场空间更为广阔;广州酒家定位于家庭早餐场景,开发多品类组合的广式速冻点心,和其他速冻品牌形成差异化竞争。
    3、关注生鲜商品未来的销售渠道变革。生鲜产品是居民生活必需品,具有消费频次高、sku多、毛利低的特点。中国居民食品消费支出中,生鲜类食品占比超过50%,生鲜消费市场体量巨大。目前,生鲜产品购买渠道包括农贸市场、马路市场、连锁超市、电商平台等。生鲜食物保质时间短,运输中容易产生损耗,经营管理难度大,因此超市生鲜品类往往毛利低,一般在15%以下,远低于日用百货类30%以上的毛利水平,在产品结构中处于次要和补充地位,超市生鲜销售占比大概在10%-30%之间。而生鲜电商行业处于资本驱动下抢占市场阶段,全行业亏损面高达90%以上。根据易观智库《2016中国生鲜电商物流行业专题报告》,2016年中国农产品超市渠道只占到22%的市场份额。对标发达国家,美国和德国超市渠道占比达到90%,日本该类渠道销售的农产品也达到70%。从世界范围内农贸市场的发展过程来看,农贸市场的发展与城市经济发展水平息息相关,超市化是农贸市场进一步发展的必然趋势,我国超市渠道在生鲜品销售中的占比还有很大提升空间,这也是生鲜电商必须向线下拓展的原因所在。
    4、风险提示:原材料及销售成本(含税负)高于/低于预期;产品价格走势超出/不及预期;食品安全风险。

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